金融稳定发展委员会(简称“金融委”)定调了下一阶段金融工作的重点。

金融委8月31日召开第七次会议,研究金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题,部署有关工作。会议指出,要加大宏观经济政策的逆周期调节力度,下大力气疏通货币政策传导。继续实施好稳健货币政策,实施积极的财政政策,以科创板改革为突破口,加强资本市场顶层设计,完善基础制度,提高上市公司质量,扎实培育各类机构投资者,为更多长期资金持续入市创造良好条件。

首先来看看关键表述:

1、当前我国经济形势总体稳定,金融体系运行平稳健康,各类风险总体可控。要加大宏观经济政策的逆周期调节力度,下大力气疏通货币政策传导。

2、继续实施好稳健货币政策,保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。

3、实施积极的财政政策,把财政政策与货币金融政策更好地结合起来。

4、鼓励银行利用更多创新型工具多渠道补充资本,真正落细落实尽职免责条款,有效调动金融机构业务人员积极性,大力支持小微企业,全面加大对实体经济的支持力度。

5、充分挖掘投资需求潜力,探索建立投资项目激励机制,支持愿意干事创业、敢于担当、有较好发展潜力的地区和领域加快发展。

6、要做好今后一段时期金融体制改革的整体谋划,进一步扩大开放,完善治理结构,提高金融体系的适配性。

7、要进一步深化资本市场改革,以科创板改革为突破口,加强资本市场顶层设计,完善基础制度,提高上市公司质量,扎实培育各类机构投资者,为更多长期资金持续入市创造良好条件。

8、构建良好市场生态,增强资本市场的活力、韧性和服务能力,使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。

9、要大力保护投资者合法权益,健全资本市场法治体系,加快修订相关法律法规,强化法律责任追究,大幅提高违法成本。

10、严厉查处近来出现的各种欺诈违法案件,为满足人民群众财富保值增值等多元诉求营造良好的市场生态。

五大关注点值得注意

1、时隔一月再开会,刘鹤主持

8月31日,金融委召开会议,研究金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题,部署有关工作。会议由中共中央政治局委员、副总理、金融委主任刘鹤主持,金融委成员单位及相关单位负责同志参加会议。

时隔约一个月,这个高规格的金融协调机构召开了第二次会议。7月19日,金融稳定发展委员会(以下简称金融委)召开第六次会议,开展“不忘初心、牢记使命”主题教育,研究分析当前经济金融形势,部署金融领域重点工作。

会议定调,当前我国经济形势总体稳定,金融体系运行平稳健康,各类风险总体可控。要按照党中央、决策部署,加大宏观经济政策的逆周期调节力度,下大力气疏通货币政策传导。

2、财政政策与货币政策相结合

会议指出,继续实施好稳健货币政策,保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。

这与此前的多次表述一致,此前召开的中共中央政治局会议也对货币政策有所提及,会议指出,“货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕”。人民银行在部署下半年重点工作时,就提到了,要坚持实施稳健的货币政策,保持松紧适度,及时预调微调。灵活运用多种货币政策工具,适时适度进行逆周期调节,保持流动性合理充裕,引导广义货币供应量(M2)和社会融资规模增速与名义国内生产总值(GDP)增速相匹配。

有专家预计,央行前期主要面对民营、小微企业定向滴灌的结构性货币政策还会进一步加码,定向降准、定向中期借贷便利(TMLF)、再贷款、再贴现等定向调控政策大概率将继续实施,进一步有针对性地加大对民营、小微企业等领域的资金支持。

在财政政策方面,会议提到,实施积极的财政政策,把财政政策与货币金融政策更好地结合起来。金融部门继续做好支持地方政府专项债发行相关工作。

财政部部长刘昆此前公开表示,实施好积极的财政政策,促进经济平稳运行;确保制造业等主要行业税负明显降低,确保建筑业和交通运输业等行业税负有所降低,确保其他行业税负只减不增,使企业特别是小微企业社保缴费负担有实质性下降。支持部分城市开展深化民营和小微企业金融服务综合改革试点,引导更多金融资源支小助微。

会议提到的“把财政政策与货币金融政策更好地结合起来”,可以预计,在货币政策多举措发力的同时,财政政策也将踩大提速“油门”,对中小微企业释放更多的政策红利。

3、鼓励银行多渠道补充资本

会议指出,充分挖掘投资需求潜力,探索建立投资项目激励机制,支持愿意干事创业、敢于担当、有较好发展潜力的地区和领域加快发展。高度重视基础设施、高新技术、传统产业改造、社会服务等领域和新增长极地区的发展。

点名了干事创业、敢于担当、有较好发展潜力的地区和领域,重视基础设施、高新技术、传统产业改造、社会服务等领域和新增长极地区,这意味着部分省市将获得政策扶持。

会议提到,鼓励银行利用更多创新型工具多渠道补充资本,真正落细落实尽职免责条款,有效调动金融机构业务人员积极性,大力支持小微企业,全面加大对实体经济的支持力度。

管中窥豹,A股上市的33家上市银行上半年归属于母公司股东的净利润超8936亿元,且21家银行的净利润增速超过10%。与此同时,银行加大不良资产的处置力度,26家银行的不良率下降。不过,在盈利能力不断提升的同时,如何解决资本充足率下滑的局面是银行亟待解决的难题。

为补充资本金,商业银行开启花样补血之路,尤其是永续债成为近期的“香饽饽”。目前已有中国银行、民生银行、华夏银行、浦发银行、工商银行、农业银行6家银行发行了永续债,合计发行规模为3150亿元。同时,银行永续债的筹备队伍也在不断壮大,目前还有建设银行、邮储银行、光大银行、招商银行、中信银行等13家银行拟发行不超过5500亿元永续债。

恒丰银行战略研究部研究员王丽娟表示,上市银行资本充足率下滑与银行加大信贷资产投放有一定关系,占用了一定的资本。未来银行应进一步拓展资本补充渠道,提升资本充足率水平。

4、加强资本市场顶层设计

会议强调,要通过深化金融改革提供机制保障,提供动力支持,多用改革的办法解决问题。要做好今后一段时期金融体制改革的整体谋划,进一步扩大开放,完善治理结构,提高金融体系的适配性。要进一步深化资本市场改革,坚持市场化、法治化、国际化方向,坚持稳中求进,以科创板改革为突破口,加强资本市场顶层设计,完善基础制度,提高上市公司质量,扎实培育各类机构投资者,为更多长期资金持续入市创造良好条件,构建良好市场生态,增强资本市场的活力、韧性和服务能力,使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。

目前证监会正在研讨细化资本市场改革总体方案,方案已经基本成型,A股市场即将在一系列基础制度改革、法治保障、上市公司质量、长期资金入市等方面迎来连串重磅利好。

方案囊括以下4个方面:一是实行更加市场化的制度安排,尊重市场规律,充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,真正把选择权交给市场;二是加强资本市场法治保障,增加法治供给,加大处罚力度,让违法违规者付出沉重的代价;三是加快职能转变,提高监管效能;四是学习国际最佳实践,加快资本市场高水平对外开放,以开放促改革。

改革涵盖的内容涉及到了多个板块,工作量巨大。市场在资源配置中体现决定性作用,科创板起到了“排头兵”的作用。分析人士认为,首先就是要充分发挥科创板的试验田作用,逐步推广科创板之有效的制度安排,系统推进发行、上市、交易、信息披露等基础制度改革。

东方证券首席经济学家邵宇进一步表示,逐步推广科创板之有效的制度安排是一条重磅的消息,意味着A股市场各个板块将全面改革。

银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示,在当前A股内部与外部均有压力的情况下,证监会研讨细化资本市场深化改革方案,恰逢其时。短期看,通过改革方案的酝酿,对冲目前市场外部的压力,中长期看,为A股深化改革自主发展提出重要的改革推动力。

5、加快法律法规修订,有新提法

会议强调,要大力保护投资者合法权益,健全资本市场法治体系,加快修订相关法律法规,强化法律责任追究,大幅提高违法成本,严厉查处近来出现的各种欺诈违法案件,为满足人民群众财富保值增值等多元诉求营造良好的市场生态。

在资本市场的改革总体方案中也提到了,争取今年内通过证券法修订,探讨建立具有中国特色的证券集体诉讼制度,推动修订刑法,大幅提高欺诈发行、上市公司虚假披露信息等行为的违法成本,坚决打击说假话、做假账的违法违规行为。

证券法是当前亟需补齐的资本市场法律短板,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出,现行证券法行政处罚力度太轻,与惩治当前上市公司造假行为完全不相适应,严重脱离了资本市场监管的实际,无法让一些搞歪门邪道的上市公司敬畏法治。而且,监管部门在面对上市公司财务造假及其他违规违法时,也显得力不从心,影响了监管部门权威性的发挥,证券法需尽快落地。

金融委提到要“为满足人民群众财富保值增值等多元诉求营造良好的市场生态”,这是一个新提法,期待着证券法等一系列保护投资者合法权益的法律能够尽快出炉,营造良好的市场秩序和生态,为资产保值增值提供法律基础。

中投解读:

本次会议与7月20日会议相比不仅全力疏通货币政策传导,还加大了逆周期调节力度。7月份制造业数据不及预期加大国内宏观经济下行压力,同时中美双方同时开始加征关税,内外风险加大,加大逆周期调节是很好的缓释手段。

新调整的LPR机制主要目的就是疏通货币政策传导渠道,降低实体经济融资成本。要发挥银行对实体经济的支持力度,就必须要扩大银行补充资本、创新资本补充工具。本次会议提出鼓励银行用更多创新型工具多渠道补充资本,预计普通股、利润留存、优先股、可转债和以永续债为代表的二级资本债券,都将为银行补充资本提供支持。

我国经济增长具有一定的韧性,虽然受到外部的冲击,但是经济没有出现失速。如果下半年持续出现一些利好的政策,可能会提高经济增长,助力经济转型。这与中投汇昌2019年发展策略整体一致,下半年,中投汇昌将会持续助力制造业,直到政策收拢。目前中投汇昌接触到的企业补库存比较谨慎,企业家的信心恢复没出现明显增强。工业价格水平趋于下降。这些都显示出经济短期内的回暖趋势,但长期压力仍然比较大。因此,着眼于中长期的逆周期调节政策还需要继续加码,防止经济进一步下降。