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涌峰投资:关于投研理念和投资方法的一些阐述

2021-6-28 14:52| 发布者: CEO在线| 查看: 566| 评论: 0|来自: 北国网

摘要:   涌峰投资中国龙团队始建于2003年,是中国私募基金市场上历史业绩最长的管理团队之一。中国龙团队长期坚持价值投资理念,经过18年的发展,已管理“中国龙”品牌私募基金产品共7个系列,服务机构客户已拓展至国内银行 ...

  涌峰投资中国龙团队始建于2003年,是中国私募基金市场上历史业绩最长的管理团队之一。中国龙团队长期坚持价值投资理念,经过18年的发展,已管理“中国龙”品牌私募基金产品共7个系列,服务机构客户已拓展至国内银行总行、保险公司以及校园基金等。

  涌峰投资中国龙团队的投资理念和投资方法,主要是基本面投资方法。所谓的基本面投资,就是以企业的基本的、客观的情况为依据进行投资的方法。对我们而言,我们在市场中主要关注两类投资机会,第一类是公司拥有强劲的基本面,并且这个基本面的情况是不断加强的,在这个过程中我们可以分享企业所创造的价值的增值部分。第二类是公司原有的一些资产处在一个低估的状态或者公司的一些潜力没有得到发挥,经过一些改变,企业的盈利能力或者企业的一些资产获得了重估。在这个过程中,我们获得了投资公司改善带来的一个机会。

  我们设立了股票池制度,以三类股票池来支撑我们的具体的投资方法的运作。第一类是我们的核心池,第二类是我们的备选池,第三类是我们的黑名单,也就是禁投池。在我们对上市公司进行投研比较的过程中,我们会启动一个投研程序,这个程序类似于流水线,当我们对一个公司感兴趣的时候,我们就开始对它进行资料收集,然后启动调研,调研的结果会上我们的投资决策委员会讨论。如果这个公司有明显的瑕疵,就会进入禁投池,我们所有的产品不能投资于它。如果这个公司是一个合格的投资标的,那么它会先进入我们的备选池,产品可以对它进行尝试性投资,但是上限控制在8%以内。经过对这个公司的继续跟踪,对它的投资逻辑得到了验证,企业的竞争力也符合我们的预期,它就有可能进入核心池,我们的投资上限就相应发生了变化,核心股票池单一证券投资比例上限16%。这种情况也是循环的,不是说一个公司进入我们的备选池或核心池,它就一直在这个池内了。随着它的经营情况的变化,公司企业基本面发生了变化,它很有可能从核心池退到备选池,甚至从备选池退出来,不再在我们的投资范围之内,这种情况也是有的。

  由于我们的这种基本面的投资方法,这几年运作下来,我们整个可投资股票池的范围大概也就250家至300家公司,每年有进入也有退出,净增长是不多的,目前为止也就300家公司左右,而我们的禁投池已经达到了800家公司。从基本面筛选可投资标的这个角度,我们认为市场中的优秀公司还是一个少数群体,大部分公司有或多或少的一些瑕疵,目前我们关注的公司,大概都不到全市场的10%,这些公司都是比较优秀的公司,往往都是一些行业的头部公司。

  刚才我介绍了如何通过股票制度使我们的基本面投资方法在实际操作中运用起来。我还要特别强调一点,就是我们对我们所关注的股票池内的上市公司采用的调研方法也是和市场有所不同的,是有我们自己的特点的。我们对目标公司进行调研,如果只是以座谈的形式或者参观的形式,那么带来的调研结果其实是一个不合格产品。也就是说,我们实际上是不满足于从上市公司这个角度单方面获得一个信息告知,我们更多的是关注这个公司在产业链中的真实情况。因此我们研究员的大量的时间是对整个上市公司做全产业链的调研,包括它的上游供应商、下游分销体系、客户感受、竞争对手的情况比较,以及对它潜在的、可能形成的竞争情况进行追踪。从产业链的角度对公司进行全面调研,是我们做基本面投资的一个重要的方法,或者说是一个重要的基础。在这个过程中,如果发现有一些公司出现了一些瑕疵,那么我们可能把它们进行剔除。同样的,在跟踪它们的过程中,它们也会发生变化,那么发生了我们不能判断的,或是有损它的核心竞争力的情况,我们也可以通过这种方法提早于市场的年报、一季报予以反馈。我们对公司的跟踪,实际上是一个长期的、连续不断的过程,从这几年来看,很多公司我们都反反复复地投资了非常长的时间,持有期限在三五年以上的公司比比皆是。

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