“母婴电商蜜芽网站2014年3月正式上线，估值超过100亿……”近日，关于母婴电商蜜芽的传闻不断，先是传估值突破百亿，然后是蜜芽的生态建设。而据传最近密集曝光的蜜芽，正在准备下一轮融资，而距上轮融资已近一年，超高估值的蜜芽距离真金进账还有多远?

　　尽管没有新的融资宣布，在公开媒体上，蜜芽的估值却已经水涨船高。从“近10亿美金”，到数月后媒体榜单上变成87亿，到今年6月媒体稿件中已经变成100亿。然而新的融资消息却迟迟没有落地。但梳理蜜芽的融资历程，不难发现在此之前，其融资之路颇为顺利。2013年，蜜芽获得真格基金和险峰华兴天使轮千万元级别投资;2014年6月完成b轮，红杉领投、真格基金和险峰华兴跟投;同年12月完成6000万美元c轮融资h capital领投，红杉、真格跟投;2015年9月完成百度领投的D轮融资1.5亿。尽管蜜芽的融资之路看起来顺风顺水，可是随着近段时间各种统计数据的陆续公布，我们发现蜜芽似乎并没有想象中那么优秀。

　　7月初，互联网周刊发布2016半年度中国APP分类排行榜，其中百亿估值的蜜芽在母婴电商APP排行中排名第二。而在此前，另一权威数据公司questmobile发布数据显示，蜜芽的日活跃用户仅为33万、用户规模为231.27万，近一年的日活用户数更是显示其客户留存率低，呈现出大起大落之势很不稳定。通过这一系列的数据对比来看，蜜芽的用户基础之薄弱远超想象，100亿的估值与其低迷的用户增长来看显得脱节。

　　为何在增长乏力的时候，其对外宣称的估值依然不断上涨?真相或许只有一个，那就是为融资造势。虽然距上次百度对其投资近1.5亿美金还不足一年，但是蜜芽一系列超大手笔的营销花费近乎疯狂，地铁、楼宇广告、独家赞助两台晚会、冠名网络节目等。比较尴尬的是蜜芽原本寄希望通过巨额营销拉动其用户活跃度和销量的想法并未实现，而持续的投入又限制于资金的流入，此时蜜芽的现金流显然已不能支持其继续挥霍。

　　VC的钱显然也不是大风刮来的，投资人眼中的那些值得被投资的公司，往往是那些销售业绩好、有潜力的公司，而那些把大笔融资烧在营销上却迟迟不能在数据上取得真正成效的公司应是投资人最为忌讳和排斥的。

　　现在，资本寒冬远没有过去，投资人对市场的信心不足，变得十分的谨慎和挑剔。照目前的情况看，此时的蜜芽可谓进退维谷，要么自抬身价继续等待，要么自降身价“流血融资”，即便是降低估值去融下一轮的钱，能拿到钱后下去对于现在的蜜芽来说显然更加重要，但无论其走哪一步，对于蜜芽和投资者来说，都是步步惊心，稍有不慎蜜芽极有可能融不到下一轮的钱，而导致其资金链断裂，无力回天。

　　如今，正处在风口浪尖的蜜芽进退两难——一面是营收和客户数量的不给力，一面是违背常识的虚高估值，曾经母婴电商领域风光无限的蜜芽正变成强弩之末，此刻的蜜芽，能否等来资本的“上帝之手”?