李振华股市华兴社资讯，李振华股市华兴社表示，冬日带来的气温骤降，在线教育行业的竞争却没有偃旗息鼓迹象反而势头更旺。

　　进入第四季度，在线教育的热度有增无减：10月，猿辅导宣布已完成G1和G2轮共计22亿美圆融资，估值到达155亿美圆，一年之内，猿辅导合计取得22亿美圆融资;同样在10月，在线数学思想头部品牌豌豆思想正式收买在线英语小班品牌魔力耳朵;11月，朴新教育发布通知称将剥离网校业务，原有业务由跟谁学全面接收。

　　繁华背后，资本的角逐也愈加剧烈。不久前，教育公司们相继发布财报，高亏损、高增长成了行业的共同关键词。

　　市场津津有味在线教育的可能和瓶颈，但繁华只属于头部玩家。

　　11月27日，2018年上市的在线教育公司流利说发布三季度财报，虽然亏损大幅收窄，但流利说的营收同比也呈现降落，身处不时上升的在线教育赛道，流利说的表现显然让资本市场感到绝望，受此影响，流利说股价一度跌超10%，截至北京时间12月3日收盘，流利说股价跌至1.42美圆，市值跌至7000万美圆出头。

　　过去两年，慢热的在线教育忽然被几度按下加速键，进而在今年成为了最炙手可热的赛道。互联网巨头、头部机构持续加注，当K12在线教育的比拼逐步成为烧钱游戏，启蒙赛道也呈现巨头收割，中腰部玩家的生存空间被逐步紧缩。

　　摆在流利说们面前的将来，愈加暗淡。

　　从拼产品到拼资本

　　流利说的为难境况是在线教育行业中腰部公司们的一个缩影。

　　两年前，流利说登陆纽交所时是风光无限的。回溯过往，这家往常主打AI教育概念的公司在开展初期实践上是踩准了行业脉络的。

　　2011年，Google产品经理王翌决议回国创业，基于本身阅历，他以为英语学习应该以练为中心。因而，2012年9月，王翌与资深软件工程师胡哲人、前谷歌研讨科学家林晖共同创建英语流利说(现已更名流利说)。

　　英语流利说是一款英语口语学习APP，依托自主研发的实时语音评分技术，经过闯关游戏的方式，引导用户启齿讲，希望用户不知不觉“流利说”英语。

　　2013年2月，口语练习工具“英语流利说”APP上线，此时的流利说正处在中国挪动互联网起飞的窗口期，新奇有趣的产品在市场上可以得到的关注远胜往常：例如，流利说上线不久，即被苹果应用商店引荐，在简直没有推行的状况下，缺乏半年就取得了第一个100万用户。

　　如此产品号召力为流利说博得了资本喜爱，成立不久，流利说取得IDG、挚信资本、GGV、华人文化产业投资基金 (CMC)、心元资本、双湖资本、赫斯特资本等知名VC的多轮投资。

　　流利说新颖的产品设计固然是吸收投资人的重要要素，但不可无视的大背景是，随同挪动互联网风起，在线教育此时也被寄予了很大希望——教育市场的范围无需多言，一旦能与挪动互联网产生化学反响，前景愈加可观。

　　事实上，自2012年起，市场上集中呈现了猿题库、作业帮、阿凡题、咪咕学霸等拍照搜题类产品。除了创业公司，更有实力的玩家则寄予经过免费敲开在线教育的大门：2014年，由YY支撑的100教育上线，称两年投入10亿，以免费形式吸收培育用户。

　　但是在这个阶段，在线教育苦于找不到安康的商业形式，事实上并没有获得太大打破。也正因如此，盘绕产品力的比拼让业内玩家仍然有时机在牌桌上继续游戏。

　　依据流利说2018年递交的招股书显现，其2017年营收为1.656亿元钱，是2016年的13倍，毛利润为1.079 亿元钱，是2016年的7倍;2018年上半年营收2.32亿元钱，2017年同期为4006万元钱，增速比拟可观。这为其顶着AI教育第一股的名头登陆纽交所奠定根底，2018年9月底，流利说正式上市，发行价12.5美圆，开盘价16美圆，市值打破6亿美圆。

　　此时，流利说仍然是在线教育赛道的明星，但变化正在发作。

　　2017年5月，猿辅导对外宣布了它的最新一轮融资：由华平投资集团(Warburg Pincus)领投，腾讯公司跟投，金额为1.2亿美金，这是当时K12 在线教育范畴最大的一笔融资。资本选择在此时加注的缘由是，在线教育经过双师制探究出了稳定的商业形式，行业看到了进入迸发性开展的可能。2017年之后，资本密集为在线教育下注，最终为2019年暑期大战的迸发积存了力气。

　　依据公开信息，2019年夏天，学而思网校、猿辅导、作业帮三家合计投入20亿左右市场费用，整个行业仅一个暑假便砸入40多亿资金。众多资金流向了搜索、信息流、短视频、社交平台等线上流量汇集地，主要目的地是触达目的用户，并促成转化。免费测评、以老带新、课程折扣、礼品赠送等是常用市场手腕。

　　资本杠杆发挥作用，教育赛道开端变快，流利说正是从这个时分开端走上下坡路的。

　　一位流利说前员工曾向资本侦探披露，2019年头部在线教育公司掀起的暑期投放大战对流利说产生了极大影响，头部公司砸钱获客的举措推高了整个行业的营销本钱，关于流利说这样的公司而言，其面临着两难选择：跟进意味着巨额亏损，张望意味着继续落伍。

　　应战面前，流利说选择了跟进，其2019年三季度财报披露，净营收同比增长45.2%至钱2.621亿元，代价是净亏损从上年同期的1.424亿扩展至2.141亿，招致亏损的缘由是运营支出、销售和营销支出均呈现了同比超40%的增长，这些支出都是为了拉新、促活。

　　但是，与头部砸钱的凶猛水平相比，流利说的投入并未能阻止其空间被不时紧缩，在行业掀起烧钱大战后，流利说的增速遭到明显影响。

　　11月27日，流利说披露的最新财报数据显现，三季度流利说营收2.394亿元，与去年同期的2.621亿元相比降落8.6%;净亏损为7060万元，而去年同期录得净亏损2.141亿元，同比收窄67.0%。三季度，约50万付费用户购置了流利说的课程和效劳，而去年同期约有90万付费用户。

　　流利说的遭遇是在线教育快速开展期中腰部公司面临的共同理想。

　　不止是流利说，在头部公司的压制性投入战略下，沪江、51talk等在品牌、资金上毫不占优的中腰部公司，在水涨船高的获客本钱面前，不得不承受生长空间遭到进一步挤压的理想。

　　在行业开展突飞猛进之时，中腰部公司们却似乎堕入绝境。